Рост базовой ставки не снизит цены
Несмотря на ускорение инфляции, Национальный банк РК не повышает базовую ставку. На вопрос, чем это грозит экономике, ответили эксперты.
Нацбанк РК тормозит
Инфляция в Казахстане продолжает бить антирекорды. В июне индекс потребительских цен (ИПЦ) увеличился до 107,9%, что стало максимальным показателем с начала 2017 года. Резко подорожали овощи и мясо, повысились тарифы на электроэнергию, выросла стоимость бензина. Также продолжается рост внешних цен на продовольственные товары и ускорение инфляции в странах – торговых партнерах нашей страны.
Аналогичная ситуация складывается и у наших соседей по СНГ, и в странах дальнего зарубежья. В России, главном торговом партнере РК, инфляция вновь ускорилась и достигла 6,5%, что является максимальным значением с августа 2016 года. Рост цен в годовом выражении в Кыргызстане составил 14,2%, в Беларуси – 9,9%, в Армении – 6,5%.
Рост цен наблюдался во многих развивающихся странах, среди которых Аргентина, Турция, Грузия, Бразилия и другие. В Европейском союзе инфляция в июне 2021 года составила 2,2%, что также выше таргетированного уровня (2%).
На этом тревожном фоне центральные банки развивающих стран начали постепенное ужесточение денежно-кредитных условий путем повышения ключевых ставок.
Например, Центральный банк России повысил базовую процентную ставку еще на 50 базисных пунктов, до 5,5%, заявив, что восстановление экономики выше ожидавшихся темпов, а инфляция превышает целевой показатель. В 2021 году ЦБ РФ уже в третий раз увеличивает ключевую ставку.
Кроме того, Центральный банк Бразилии также объявил о третьем повышении процентной ставки в текущем году – увеличение составило 75 б. п., до 4,25%. Ожидается аналогичное повышение и в августе с целью смягчения распространения нынешних временных шоков от инфляции.
В целом с начала нынешнего года ставки повысили 18 центральных банков. Среди них Грузия, Турция, Чили, Украина, Кыргызстан, Беларусь, Армения. Повышение ставок свидетельствует о значимости ограничительных мер в ответ на рост цен.
Тем временем в Казахстане базовая ставка не меняется с июля 2020 года, сохраняясь на уровне 9%. Считается, что в условиях максимального ускорения инфляции в стране, а также ужесточения денежно-кредитной политики стран-партнеров РК сохранение базовой ставки на текущем уровне повлечёт за собой риски усиления инфляции. По мнению некоторых экспертов, для недопущения дальнейшего импорта инфляции со стороны стран ЕАЭС и оттока капитала требуется обеспечить конкурентоспособность национальной валюты через более высокие процентные ставки.
На заграничной игле
Экономист и общественный деятель Петр Своик уверен, что повышение базовой ставки никак не поможет ограничить рост цен.
– Нам нужно понимать, что в экономиках первого ряда базовая ставка национального банка определяет общую стоимость кредита в стране. Не только денег, но и кредита. А в Казахстане Национальный банк кредитованием не занимается. Поэтому это стоимость внешнего кредита, перепродаваемого в Казахстане. Чем выше базовая ставка, тем выгодней внешним кредиторам распространять свои ссуды в нашей стране, – считает Петр Своик.
По его словам, «в макроэкономических учебниках, которые читают наши банкиры, написано, что при высокой инфляции Национальный банк должен поднимать ставку. В скобочках, потому что чем выше ставка, тем меньше кредитная эмиссия. А чем меньше кредитная эмиссия, тем меньше денег в экономике, соответственно, ниже инфляция».
– То есть, в экономиках, в которых присутствует национальный кредит, высокая ставка регулирует уровень эмиссии, и, в конечном итоге, инфляции. В Казахстане, повторюсь, национального кредита нет в принципе. В том смысле, что Национальный банк не создает кредитных денег, он лишь устанавливает базовую ставку. Чем выше эта ставка – якобы для борьбы с инфляцией – тем выше дополнительная доходность для внешнего кредитования Казахстана, – пояснил экономист.
– На борьбу с инфляцией базовая ставка никак не влияет, поскольку у нас нет монетарной инфляции. Есть много других видов инфляции – импортируемая, коррупционная, инфляция низкой производительности труда и высоких издержек. Но монетарной нет, так как НБ национальными деньгами нашу экономику не снабжает, – добавил он
– Как я уже говорил, местного монетарного фактора в инфляции в республике нет. Можно сказать и иначе – он есть, поскольку, чем выше в НБ задирают стоимость местных денег, тем, конечно, выше инфляция. Но это искусственно создаваемая инфляция, не через наполнение экономики местными деньгами, а через искусственное завышение их стоимости. В той экономической модели, в которой находится Казахстан, ни национального кредита, ни национальных инвестиций не предусмотрено. В рамках этой модели РК инвестируется и кредитуется из-за рубежа. Не зря все наши руководители в любом серьезном выступлении упоминают об иностранных инвестициях, как о самом главном факторе, – заключил Петр Своик.
Правительство не справляется
Финансовый консультант Расул Рысмамбетов считает, что в деле снижения инфляции роль Нацбанка далеко не основная.
– В идеальной теории поднятие ставки замедляет инфляцию, а снижение ставки ускоряет как экономический рост, так и инфляцию, через ускорение движения денег.
Думаю, что Нацбанк предполагал, что инфляция будет умеренной и сохранится в границах ожидаемого коридора. Однако с ростом цен на продукты питания, недвижимость, стройматериалы, Нацбанк увидел, что инфляция в годовом выражении может превысить границы приличия и теперь, скорее всего, поднимет ставку, – полагает эксперт.
– В своих опасениях ускорения инфляции Нацбанк не одинок, регуляторы по всему миру говорят об инфляции, включая страны со стабильной валютой – США, Великобританию, Японию и т.д. Однако размер их долгов – внутренних и внешних – не позволяет им повышать ставки, потому что 2020 год был сложным для всех экономик мира и теперь эти страны хотят выйти на траекторию стабильного роста, – пояснил он.
– Отличие Казахстана в том, что наши производственные мощности слишком малы, чтобы монетарный стимул мог их подхлестнуть. Если мы продолжим держать ставку низко – средства или уйдут на валютный рынок или просто будут увеличивать импорт, что может преподнести неприятный сюрприз в виде ослабления курса тенге к стабильным валютам, – уверен специалист.
– Когда мы в обществе сейчас начинаем поднимать три вечных слова – Нацбанк-инфляция-курс, то забываем, что стабильность нашей экономики вовсе не в действиях Нацбанка, а в стратегическом экономическом курсе, который должно выбрать наше правительство: запускать производства, обновлять инфраструктуру, включая ирригационную и логистическую. Правительство не просто не справляется с простой задачей – накормить народ местными продуктами, правительство упускает эту ситуацию из-под контроля и доля импорта в потреблении казахстанцев увеличивается все больше, – резюмировал Расул Рысмамбетов.
